PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN MODAL INTELEKTUAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN MANAJEMEN LABA SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA BADAN USAHA MILIK NEGARA YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2021-2023 = THE EFFECT OF CAPITAL STRUCTURE AND INTELLECTUAL CAPITAL ON FIRM VALUE WITH EARNINGS MANAGEMENT AS A MODERATING VARIABLE IN STATE-OWNED ENTERPRISES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHAGE FOR THE 2021-2023 PERIOD

Nilai perusahaan merupakan indikator utama yang mencerminkan persepsi pasar terhadap kinerja, prospek pertumbuhan, dan risiko suatu entitas bisnis. Dalam konteks Badan Usaha Milik Negara (BUMN), keputusan pendanaan dan pengelolaan aset tak berwujud seperti modal intelektual sangat dipengaruhi oleh kepentingan kelembagaan dan tata kelola. Meskipun berbagai penelitian telah mengkaji struktur modal dan modal intelektual secara terpisah, masih terbatas studi yang mengaitkan keduanya secara simultan dengan mempertimbangkan peran manajemen laba sebagai variabel moderasi. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal dan modal intelektual terhadap nilai perusahaan, serta mengevaluasi apakah manajemen laba mampu memoderasi hubungan tersebut pada perusahaan BUMN di Indonesia. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode analisis regresi data panel. Sampel terdiri dari BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2021–2023. Struktur modal diukur dengan Debt to Equity Ratio(DER), modal intelektual dengan Value Added Intellectual Coefficient (VAIC),manajemen laba dengan model akrual Healy, dan nilai perusahaan diproksikan menggunakan Tobin’s Q. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan; (2) modal intelektual juga berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan; (3) manajemen laba tidak mampu memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan; dan (4) manajemen laba terbukti memoderasi hubungan antara modal intelektual dan nilai perusahaan dengan arah negatif. Temuan ini menegaskan bahwa struktur modal yang sehat mampu meningkatkan nilai perusahaan di mata investor, sementara praktik manajemen laba justru memperlemah kontribusi modal intelektual dalam menciptakan nilai jangka panjang. Penelitian ini memberikan kontribusi dalam memperkuat pemahaman tentang faktor-faktor pembentuk nilai perusahaan, serta mendorong peningkatan tata kelola dan pengelolaan sumber daya di lingkungan BUMN secara berkelanjutan.

Keyword : Struktur Modal, Modal Intelektual, Manajemen Laba, Nilai Perusahaan, BUMN.