Estimasi Value at Risk pada Portofolio Optimal Markowitz dengan GARCH-Copula Terhadap Saham IDXESGL = Value at Risk Estimation on Markowitz Optimal Portfolio Using GARCH-Copula for IDXESGL Stocks

Latar Belakang. Peningkatan minat terhadap investasi berkelanjutan mendorong investor untuk mempertimbangkan saham yang tergabung dalam indeks IDX ESG Leaders (IDXESGL). Namun, fluktuasi pasar tetap menjadi ancaman, sehingga dibutuhkan pendekatan kuantitatif seperti Value at Risk (VaR) untuk mengukur risiko investasi secara akurat. Tujuan. Penelitian ini bertujuan menentukan portofolio optimal saham IDXESGL menggunakan metode Markowitz dan mengestimasi Value at Risk pada portofolio tersebut dengan pendekatan GARCH-Copula. Metode. Penelitian ini menggunakan data harga saham harian IDXESGL periode Desember 2020 hingga September 2024. Portofolio optimal dibentuk berdasarkan indeks Sharpe maksimum dengan bantuan Solver Excel. Risiko portofolio dianalisis melalui pendekatan ARIMA-GARCH untuk saham dengan efek heteroskedastisitas, serta Rolling Standard Deviation untuk saham yang homoskedastis. Dependensi antar saham diuji menggunakan Kendall’s Tau sebelum dilakukan pemodelan Copula, di mana Copula Gumbel dipilih sebagai model terbaik. Estimasi VaR diperoleh melalui simulasi Monte Carlo terhadap residual terstandarisasi. Hasil. Portofolio optimal terdiri dari enam saham dengan proporsi terbesar pada BBCA dan AKRA. Model ARIMA-GARCH berhasil diterapkan pada dua saham, sementara sisanya diproses menggunakan pendekatan rolling. Copula Gumbel memberikan nilai log-likelihood tertinggi dan AIC terendah. Rata-rata estimasi VaR pada tingkat kepercayaan 90%, 95%, dan 99% masing-masing sebesar -0,6753%, -0,8650%, dan -1,2152%. Kesimpulan. Markowitz memberikan portofolio optimal yang terdiri dari enam saham, dengan estimasi Value at Risk pada portofolio menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat kepercayaan yang digunakan, semakin besar pula estimasi potensi kerugian yang mungkin dialami investor. Sehingga penelitian ini dapat menjadi acuan bagi investor dalam memilih strategi sesuai profil risiko masing-masing.