Penerapan Metode Arbitrage Pricing Theory (APT) & Model Markowitz dalam Pembentukan Portofolio Saham Optimal dengan Pendekatan Data Envelopment Analysis (DEA) = Application of Arbitrage Pricing Theory (APT) and Markowitz Model in the Formation of Optimal Stock Portfolios with Data Envelopment Analysis (DEA)

Investasi di pasar modal Indonesia menunjukkan tren pertumbuhan yang signifikan, ditandai dengan jumlah investor yang terus meningkat dari tahun ke tahun. Oleh karena itu, investor perlu memiliki strategi yang tepat dalam memilih saham untuk membentuk portofolio investasi yang optimal. Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi expected return menggunakan metode Arbitrage Pricing Theory (APT) berdasarkan faktor risiko Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), inflasi, dan kurs dolar. Selain itu, efisiensi saham dianalisis dengan pendekatan Data Envelopment Analysis (DEA), dan membentuk portofolio optimal menggunakan Model Markowitz. Data yang digunakan merupakan data sekunder dari 20 saham yang konsisten terdaftar dalam indeks LQ45 selama periode Oktober 2019 hingga Oktober 2024. Hasil estimasi expected return menggunakan metode Arbitrage Pricing Theory (APT) menunjukkan bahwa terdapat 11 saham yang tergolong undervalued. Dari saham saham tersebut, tujuh dinyatakan efisien berdasarkan hasil analisis DEA. Ketujuh saham efisien tersebut kemudian digunakan dalam pembentukan portofolio optimal menggunakan Model Markowitz. Diperoleh portofolio dengan sharpe ratio maksimum terdiri atas empat saham, yaitu ADRO (32,26%), ANTM (9,44%), BBCA (39,37%) dan BMRI (18,93%), dengan expected return sebesar 1,38%, risiko sebesar 5,75% dan Sharpe ratio 24,06%. Penelitian ini memberikan rekomendasi kombinasi saham bagi investor dalam memilih saham yang efisien dan optimal untuk membentuk portofolio investasi yang terukur dan efektif.

Keyword : Saham, Arbitrage Pricing Theory ( APT), Model Markowitz, Data Envelopment Analysis (DEA), Portofolio Optimal.