APLIKASI ANALISIS REAL OPTIONS PADA VALUASI PROYEK PENAMBANGAN BATUBARA: SEBUAH STUDI KASUS PT XYZ = APPLICATION OF REAL OPTIONS ANALYSIS IN COAL MINING PROJECT VALUATION: A STUDY CASE OF PT XYZ

PT XYZ adalah perusahaan pertambangan yang terlibat dalam penambangan batubara. Saat ini, perusahaan menggunakan pendekatan arus kas diskon (DCF) untuk valuasi proyek pit LMN yang akan datang. Oleh karena itu, pendekatan ini hanya menghasilkan satu nilai valuasi dari arus kas di masa depan yang menghadirkan beberapa batasan ketika berurusan dengan ketidakpatian yang terkait dengan volatilitas sehingga nilai yang didapatkan terhadap fleksibilitas manajerial akan berkurang. Dalam mencari solusi untuk mengoptimalkan nilai keputusan investasi strategis perusahaan dan manajemen fleksibilitas, valuasi yang tepat harus dilakukan.
Tujuan penelitian ini adalah untuk melakukan real option valuation (ROV) untuk mendapatkan expanded NPV (ENPV) melalui perhitungan NPV dari option to abandon dalam proyek pit LMN PT XYZ. Model valuasi DCF yang digunakan dalam penelitian ini adalah Free Cash Flow to Firm (FCFF). Teknik analisis sensitivitas yang digunakan adalah salah satu metode one-at-a-time (OAT), metode satu arah. Model real option yang digunakan dalam penelitian ini adalah model binomial sebagai teknik yang paling umum diterapkan yang bekerja dengan baik untuk opsi kompleks.
Valuasi DCF pada proyek Pit LMN PT XYZ menghasilkan NPV sebesar US $105.126.304,47. Valuasi RO dengan option to abandon dilakukan menggunakan NPV dari valuasi DCF sebagai aset dasar, dengan volatilitas 30,60%, risk-free rate 3,42%, 5 tahun kelangsungan hidup, 0% dividen, dan 60 langkah lattice, dan menggunakan American option, nilai expanded NPV yang didapatkan adalah US $105.126.313,05. Perbedaan nilai NPV dari valuasi DCF dan expanded NPV dari valuasi RO adalah US $8,58 yang diakibatkan penggunaan option to abandon. PT XYZ bijaknya tetap melanjutkan pengembangan proyek sesuai yang direncanakan. Sebaliknya, jika keadaan memburuk dan nilai proyek turun hingga US $6.031.721,79, maka akan lebih optimal untuk meninggalkan proyek.