EVALUASI KELAYAKAN CADANGAN BATUBARA MENGGUNAKAN METODE REAL OPTION VALUATION

Perusahaan XYZ merupakan salah satu perusahaan yang bergerak dalam bidang penambangan batubara yang mempunyai dua blok penambangan yaitu blok timur dan blok barat. Perusahaan XYZ pada bulan januari 2022 membuka Pit baru di blok timur, sehingga perusahaan melakukan evaluasi terhadap kelayakan ekonomi cadangan. Evaluasi yang selama ini digunakan perusahaan tambang dalam penentuan nisbah penambangan untuk mengetahui cadangan tertambangnya adalah Discounted Cash Flow (DCF). Evaluasi cara ini dilakukan hanya berdasarkan harga jual yang dianggap konstan sepanjang umur tambang, meskipun kenyataannya fluktuasi harga batubara cukup tinggi, sehingga dibutuhkan metode yang memperhatikan hal tersebut yaitu analisis Real Option Valuation. Penelitian ini berfokus pada metode tersebut yang bertujuan untuk menentukan kelayakan ekonomi cadangan. Tahapan analisis yang dilakukan pada penelitian ini yaitu perhitungan cash flow dan analisis DCF menggunakan aplikasi Microsoft Excel, analisis real option dan analisis pohon binomial menggunakan aplikasi Real option SLS. Pengambilan keputusan dilakukan dengan mempertimbangkan nilai opsi proyek yang dimana opsi yang digunakan adalah opsi untuk menunda atau option to delay. Analisis opsi untuk menunda dilakukan dengan menggunakan dua metode yaitu metode pohon binomial dan metode Black-Scholes. Berdasarkan hasil analisis pohon binomial didapatkan nilai NPV strategis atau NPV delay proyek sebesar "-$7.425.400,7" sehingga proyek pit A ditambang tanpa harus menunda karena mengalami kerugian. Dengan menggunakan model Black-Scholes didapatkan nilai call option yang mempertimbangkan nilai cost of delay yang dimana merupakan nilai opsi untuk menunda proyek atau NPV delay dari proyek PT XYZ sebesar "$13.303.085,77" yang dibandingkan dengan nilai NPV DCF yaitu "$56.181.804,26" . Nilai NPV delay atau opsi untuk menunda lebih rendah dibandingkan nilai NPV DCF sehingga pengambilan keputusan lebih strategis atau optimal dilakukan penambangan tanpa harus menunda proyek tersebut.